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我樂家居“屋漏偏逢連夜雨”,三位高管半年密集辭職

放大字體  縮小字體 發布日期:2019-06-14  瀏覽次數:2

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一個月內,兩位高管相繼離職,對于家裝行業上市公司我樂家居來說,一定程度上凸顯了內部高管的不穩定性。與此同時,我樂家居面臨著兩大難題壓力:一方面是經營活動凈現金流去年至今,大幅下降,今年一季度淪落至負1.1億元;另一方面是銷售費用的大幅投入,并導致凈利潤下降,以及零售業務增速普遍放緩而被券商機構看淡。 

因此,擺在我樂家居當前急需要解決的問題是:如何保持高管團隊的穩定繼而穩定業務可持續發展、如何解決大筆資金投入背后的現金流壓力、如何提升凈利潤而不被銷售端所侵蝕等一系列問題。

5月26日,我樂家居發布公告稱,因個人原因,張華近日申請辭去董事會秘書,辭職后張華將不再擔任公司任何職務。董事會秘書空缺期間,董事兼副總經理徐濤代為行使對應職責。

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我樂家居近一年股票走勢圖

三位高管半年內密集辭職 

張華從接替董秘到辭職,時間剛好一年零一個月。2018年4月27日,我樂家居宣布,近日收到董事會秘書、總經理助理張憲華女士遞交的辭去董事會秘書職務的書面辭職報告,張憲華女士因工作調整申請辭去公司董事會秘書職務,上述辭職申請自該辭職報告送達董事會之日起生效,張憲華女士辭去公司董事會秘書職務后仍繼續擔任公司總經理助理職務。

當時,我樂家居公告表示,公司獨立董事對董事會秘書變更事項發表了獨立意見,張華女士熟悉證券相關法律、法規,在財務、風險管控方面具有豐富的專業知識及工作經驗,其已取得上海證券交易所頒發的董事會秘書資格證書。

公開資料顯示,張華,1976年出生,江蘇南京人,南京大學經濟學碩士。歷任德勤華永會計師事務所審計經理、李寧體育有限公司內審內控部門經理、魔方(中國)公寓管理有限公司風險控制部高級經理、茂鼎實業股份有限公司財務副總經理。

從履歷上以及我樂家居的表態上不難看出,在專業度上,張華的確是公司理想中的董秘角色。投資者網多次致電我樂家居試圖聯系張華本人,但電話均無人接聽。短短十三個月時間,張華從接受董秘到選擇離職,真實的原因外界不得而知。

而且,僅一年多,上市公司至關重要的董秘職務我樂家居就換了倆。

其后的5月5日,我樂家居又宣布另一人士變動。副總經理劉貴生近日因個人原因申請辭去副總經理職務,辭職后將不再擔任公司的任何職務。劉貴生此前曾任上海銳力有限公司全國財務經理,麥考林企業集團副總裁,首席財務官,東軟熙康健康科技有限公司副總裁。2017年10月起,任我樂家居副總經理。

尤其值得一提的是,劉貴生的重要性不言而喻,一個重要的指標是高管收入。我樂家居2018年年報顯示,劉貴生以薪酬122萬領銜高管薪酬榜,同比2017年增加98萬。如果對比2018年我樂家居高管收入來看,董事長繆妍緹不過60萬,總經理汪春俊僅57萬。

收入最高的高管,在我樂家居僅任職一年半左右。如果把時間再稍微拉長,2018年12月3日,公司副總經理沈陽因個人原因申請辭去副總經理職務,辭職后將不再擔任公司的任何職務。

僅僅半年左右的時間,兩位副總經理辭職,一位董秘辭職,這不免引發外界猜測。一位不愿具名的輕工行業分析師告訴投資者網:“高管變動如此頻密,當然很容易猜想公司內部存在不穩定性或其他因素。而且,高管的密集離職,不管對公司發展,還是業務層面,都明顯不利。”

我樂家居董秘辦在書面回復給投資者網的郵件中表示:沈陽先生、劉貴生先生、張華女士分別因個人原因申請辭去高管職務,公司充分尊重其個人意見,公司及董事會對其在任職期間為公司發展做出的貢獻表示衷心感謝,上述人員在離職前均妥善做好了相關工作的交接,不會影響公司正常經營及相關業務的開展。

盈利能力如何提升?

成立于2005年,上市近兩年。我樂家居官網號稱:整體櫥柜、全屋定制以及高端櫥柜家具定制專家,高圓圓代言,中國櫥柜十大品牌前三甲。然而,就是這樣一家知名度與品牌宣傳都看起來不錯的企業,去年至今,其經營活動凈現金流卻迎來了較大挑戰。

今年一季度,我樂家居實現營收1.85億元,同比增長22.64%;歸屬于上市公司股東的凈利潤僅63萬元,同比增長116.22%;歸屬于上市公司股東的凈資產8.28億元,較上年末增長0.08%;而經營活動產生的現金流量凈額則為負1.1億元。

由此來看,歸屬股東凈利潤近乎于微乎其微,而經營活動凈現金流卻呈現虧損狀態。我樂家居董秘辦告訴投資者網:原因是定制家居行業季節性特征明顯,一般四季度為銷售旺季,一季度為銷售淡季,并由此導致資金支付存在時間性差異。公司密切關注企業現金流波動情況,通過多維度數據,加強各項預算的跟蹤和管理,合理統籌規劃資金,保持資金的高效運營。上半年現金流的具體情況將在半年報中詳細披露。

實際上,即使用全年的經營活動凈現金流來觀察,2018年為1.32億元,同比下降了41.18%。

現金流緊張僅是一方面,另一方面至少兩家券商對于我樂家居的盈利前景也充滿擔憂。國金證券在4月29日發布的《收入增長出現回暖,但費用壓力不容小覷》研究報告指出,今年公司延續了加大費用投放的趨勢,一季度銷售費用增長60%以上,主要系由于增加燈箱廣告和局部區域電臺廣告投放所致。目前來看,一季度公司預收款增長57.91%,表明銷售費用投放的成效逐步顯現,同時預計今年第二季度收入增速有環比提升可能,但費用端的壓力可能制約利潤增長。

4月19日,華泰證券分析師陳羽鋒、倪嬌嬌報告指出,公司不斷加大全屋定制拓展力度,驅動收入較快增長。考慮到零售業務增速低于預期,下調盈利預測,預計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為1.3、1.7、2.0 億元(2019-2020 年前值1.5、1.8 億元),對應每股盈余為0.59、0.75、0.89 元。

如何提升盈利能力?我樂家居董秘辦的說法是:公司加大品牌推廣力度,通過紙媒、廣播媒體、戶外媒體、網絡媒體等多層次全媒體整合覆蓋,有效提升了我樂品牌的知名度和認知度。同時,公司持續加強直營渠道建設,大宗業務訂單量同比快速增長。2019年,公司經銷商銷售渠道采取“推新賣高”政策,對部分產品價格上調;同時持續推進“降本增效”采購價格下降及全屋產品日趨成熟生產成本降低,可以消化銷售費用上漲對凈利潤的不利影響。

然而,業內的普遍觀點是,龐大的銷售費用及宣傳支出,對于零售企業凈利潤和毛利至關重要,兩者要取得平衡,可謂難上加難,提升盈利無非兩點,一是控制成本,二是提升溢價,后者往往會風險極高,最妥善的辦法是控制成本。

至少目前來看,控制成本方面,似乎并不是我樂家居的策略選擇,公司回復更看重難度更大的“提價”策略。

 
 
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